ترسم تقارير أرباح الربع الثالث من شركات صناعة التلفزيون صورة لاستراتيجيات متنوعة، على الرغم من التحديات المشتركة. بينما يعرب المسؤولون التنفيذيون عن تفاؤلهم بشأن إلغاء القيود التنظيمية المحتمل، تشير البيانات المالية إلى أن النجاح يعتمد بشكل أكبر على قدرة الشركة على التكيف وتحويل أعمالها الأساسية.
يرى بيري سوك، الرئيس التنفيذي لـ Nexstar Media Group، أن الاستحواذ المقترح على Tegna مقابل 6.2 مليار دولار أمريكي دليل على تخفيف الحواجز التنظيمية. وأشار إلى حكم قضائي حديث ألغى القيود المفروضة على امتلاك عدة محطات من أفضل أربع محطات في سوق واحدة. ستؤدي هذه الصفقة إلى إنشاء كيان بث يصل إلى حوالي 80٪ من الأسر الأمريكية، متجاوزًا سقف الملكية الوطنية الحالي البالغ 39٪. يعتقد سوك أن الاستحواذ سيكتمل بحلول النصف الثاني من عام 2026، قائلاً إن "هذه الإدارة، وإدارة ترامب، وبريندان كار في لجنة الاتصالات الفيدرالية FCC يركزون على إلغاء القيود التنظيمية عن الأعمال".
شارك كريس ريبلي، الرئيس التنفيذي لـ Sinclair Broadcast Group، هذا الرأي، واقترح أن دمج الصناعة في مجموعتين للبث متساويتين في الحجم يمكن أن يولد تآزرًا سنويًا بقيمة 600 مليون دولار إلى 900 مليون دولار. ومع ذلك، أقر هيلتون هاول، الرئيس التنفيذي لـ Gray Media، بعدم اليقين التنظيمي الحالي، قائلاً: "لأول مرة في تاريخ أعمالنا، نحن نعمل حقًا في الغرب المتوحش. لا أحد يعرف ما هي القواعد بالفعل".
ومع ذلك، فإن التغييرات التنظيمية وحدها لن تحل التحديات الأساسية التي تعكسها نتائج الربع. أدى غياب الإعلانات السياسية في عام خارج الدورة الانتخابية إلى تسليط الضوء على انخفاض مصادر الإيرادات الأساسية. أعلنت Gray Media عن 749 مليون دولار من الإيرادات في الربع الثالث، حيث ساهمت الإعلانات السياسية بـ 8 ملايين دولار فقط. ويتوقعون 7 ملايين دولار إلى 8 ملايين دولار للربع الرابع، وهو أقل بكثير من 20 مليون دولار إلى 30 مليون دولار المعتادة قبل عام سياسي. أعلنت Nexstar عن 1.2 مليار دولار من الإيرادات، بانخفاض قدره 12.3٪ على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى الدورة الانتخابية. أعلنت Sinclair عن 773 مليون دولار للربع، متجاوزة التوقعات.
انخفض الإعلان الأساسي لـ Gray بنسبة 3٪ في الربع الثالث، وهو تحسن عن انخفاض بنسبة 4٪ في النصف الأول. ظل الإعلان عن السيارات ضعيفًا، حيث انخفض بنسبة عالية من رقم واحد، في حين شهدت الخدمات القانونية نموًا مضاعفًا وأصبحت ضمن أفضل خمس فئات. تسلط هذه النتائج المتباينة الضوء على أهمية التمركز الاستراتيجي. يبدو أن عائدات الموافقة على إعادة الإرسال، التي دعمت شركات البث خلال عصر قطع البث، تقترب من نهايتها. أفاد جيف جينياك، المدير المالي لـ Gray، عن انخفاض بنسبة 9٪ في نفقات الانتساب إلى الشبكة وانخفاض بنسبة 6٪ في عائدات إعادة الإرسال في الربع الثالث. ويتوقعون انخفاضًا طفيفًا في صافي عائدات إعادة الإرسال في الربع الرابع.
أعرب باتريك لابلاتني، الرئيس والرئيس التنفيذي المشارك لـ Gray، عن إحباطه من النزاع المستمر بشأن نقل YouTube TV الذي يؤثر على محطات ABC، مشيرًا إلى أن شركات البث المحلية ليس لها رأي في المفاوضات بين شركاء الشبكة وموزعي برامج الفيديو متعددة القنوات الافتراضية. انتقد ريبلي من Sinclair صراع Disney-YouTube TV باعتباره قضية احتكار، مدعيًا أن النظام الحالي ينتهك نية قانون الاتصالات. لكن النقاد يجادلون بأن شركات البث دافعت عن نظام الموافقة على إعادة الإرسال الذي خلق هذه الديناميكية.
تعكس مقاربات الشركات لتحدياتها فلسفات متباينة. تستثمر Nexstar في الحجم والنطاق الترددي. يعتبر سوك الاستحواذ على Tegna بمثابة بنية تحتية حاسمة لتحقيق الدخل من نطاق ATSC 3.0، واصفًا إمكانية تطوير استخدامات غير الفيديو لتلفزيون NextGen بأنها "أكبر رافعة لخلق القيمة في أعمالنا كما نعرفها اليوم". تتوقع الشركة حوالي 300 مليون دولار من التآزر من هذا الاندماج، مع 45٪ قادمة من عائدات إعادة الإرسال. علاوة على ذلك، سيسيطر الكيان المدمج على نطاق ترددي يغطي حوالي 80٪ من البلاد، مما يسمح لـ Nexstar بتكوين شراكات وتوليد مصادر إيرادات جديدة من التكنولوجيا.
تتبع Gray توسعًا مستهدفًا من خلال عمليات استحواذ انتقائية. تخطط الشركة لدخول ستة أسواق جديدة من خلال الاستحواذ على محطات الأخبار المحلية الأعلى تصنيفًا وإنشاء 11 احتكارًا ثنائيًا جديدًا من بين الأربعة الكبار. وصف كيفن لاتيك، كبير المسؤولين القانونيين والتطوير، صفقات محتملة "لخفض الديون بأقل من 200 مليون دولار والتي تحسن محفظتنا وميزانيتنا العمومية". أغلقت Sinclair 11 عملية استحواذ على محطات شريكة خلال الربع، مع 12 عملية أخرى في انتظار الموافقة النهائية و 10 في انتظار مراجعة لجنة الاتصالات الفيدرالية FCC، وتتوقع أن تحقق هذه المعاملات ما لا يقل عن 30 مليون دولار من الأرباح المعدلة السنوية المتزايدة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
أكدت العديد من المكالمات المتعلقة بالأرباح على البرامج الرياضية كاستراتيجية دفاعية. سلط روب ويزبورد، مدير العمليات في Sinclair، الضوء على الأهمية المتزايدة للبث عبر الأثير للرياضات الحية، مشيرًا إلى عودة مباريات الدوري الاميركي للمحترفين NBA إلى التلفزيون عبر NBC وخطط MLB المبلغ عنها لخطوة مماثلة. تتوقع Gray نموًا أساسيًا للإعلانات من رقم واحد منخفض إلى ثابت في الربع الرابع وتعرب عن تفاؤلها بشأن عام 2026 بناءً على أرقام الربع الأول المبكرة. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت البرامج الرياضية يمكن أن تعوض الانخفاضات الأوسع في الإعلانات، خاصة مع تنافس منصات البث بقوة على الحقوق الرياضية.
سيحدد الاستقرار المالي الناجين من الضعفاء. أنهت Gray الربع بأكثر من 900 مليون دولار من السيولة ونسبة رافعة مالية إجمالية قدرها 5.77x، بعد معاملات إعادة التمويل في يوليو التي مددت ملف استحقاقها حتى عام 2033. علقت Nexstar عمليات إعادة شراء الأسهم للحفاظ على النقد للاستحواذ على Tegna، والذي تتوقع الشركة أنه سيزيد التدفق النقدي الحر المعدل المستقل بأكثر من 40٪. أعادت الشركة 56 مليون دولار للمساهمين في شكل أرباح ودفعت 25 مليون دولار في مدفوعات إلزامية للديون خلال الربع.
أظهرت نتائج Paramount للربع الثالث، والتي تم تقسيمها بين الفترات السابقة واللاحقة بسبب اندماج Skydance، إيرادات بلغت 6.7 مليار دولار على أساس الأداء المتوقع، دون تغيير عن العام السابق. تعد محطات التلفزيون التابعة للشركة أصلًا متضائلًا داخل محفظة تركز على تحويل البث. تتوقع Paramount إيرادات بقيمة 30 مليار دولار في عام 2026، أو نموًا بنسبة 4٪ على أساس سنوي، مع انخفاض في عائدات الشركات التابعة للإعلام التلفزيوني والإعلانات بسبب الرياح المعاكسة المستمرة في صناعة تلفزيون الكابل.
يستند حماس الصناعة لإلغاء القيود التنظيمية إلى افتراض أن إزالة قيود الملكية ستمكن من الدمج، مما سيؤدي بدوره إلى تحسين اقتصاديات الوحدة. قد تثبت هذه النظرية صحتها، لكنها تعتمد على إيجاد بائعين راغبين، وتأمين التمويل في بيئة غير مؤكدة، وتحقيق "الكفاءات" المتوقعة (التسريح وخفض التكاليف) مع إدارة ديون كبيرة. أكد هاول من Gray على اتباع نهج حذر على الرغم من الاعتراف "بالكثير من الفرص الكبيرة للنمو"، مشددًا على التزام الشركة بموظفيها البالغ عددهم 10000 موظف، وصرح بأن "Gray لا تعتقد أن Gray يجب أن تفعل أي شيء" للحفاظ على مسارها الحالي.
قد يثبت هذا التقييد أنه حكيم. في حين أن إلغاء القيود التنظيمية يخلق فرصًا، إلا أن الاستفادة منها تتطلب رأس مال وشجاعة وتقييمًا واقعيًا لما إذا كان الحجم وحده يمكن أن يتغلب على التحول المستمر في كيفية استهلاك الجماهير لمحتوى الفيديو.