In seguito al declassamento da parte di Moody's del suo outlook da stabile a negativo, SES ha agito rapidamente per rassicurare gli investitori sulla propria solidità finanziaria. Mentre Moody's ha confermato il rating a lungo termine Baa3 di SES, l'agenzia ha citato le pressioni competitive e l'incertezza riguardo ai flussi di entrate futuri come fattori chiave. In risposta, SES ha anticipatamente pubblicato un aggiornamento finanziario prevedendo che i risultati del 2024 supereranno le aspettative, con ricavi nella fascia alta della previsione di 1,94-2 miliardi di euro (2-2,1 miliardi di dollari). Anche l'EBITDA rettificato dovrebbe superare la previsione di 950 milioni-1 miliardo di euro.
L'acquisizione pianificata di Intelsat per 3,1 miliardi di dollari, prevista per la seconda metà del 2025, rimane in linea con i programmi. SES prevede che l'entità combinata raggiungerà una crescita annua dei ricavi a una cifra bassa-media dal 2024 al 2028, insieme a una crescita dell'EBITDA a una cifra media e un solido flusso di cassa libero. "SES rimane impegnata nel mantenere le metriche di Investment Grade", ha sottolineato la società.
Moody's, tuttavia, ha indicato l'acquisizione di Intelsat come un fattore che contribuisce alla revisione negativa dell'outlook, evidenziando l'aumento previsto del debito netto per finanziare l'operazione. Il vicepresidente del rating di Moody’s, Ernesto Bisagno, ha dichiarato: "La modifica dell'outlook a negativo riflette l'aumento del rischio in termini di performance operative e percorso di deleveraging dell'entità combinata SES e Intelsat, a causa della crescente concorrenza e del maggiore rischio di innovazione nel settore satellitare". Ha osservato che il deleveraging potrebbe iniziare nel 2026, a condizione che il gruppo fuso realizzi sinergie e crescita degli utili. Potenziali vendite di ulteriori asset di spettro C-band potrebbero ulteriormente accelerare questo processo.
L'acquisizione di Intelsat è considerata da SES fondamentale per potenziare la propria attività di connettività. La partnership di Intelsat con OneWeb di Eutelsat, un importante concorrente di Starlink di SpaceX nel mercato LEO, evidenzia ulteriormente questa strategia. Mentre Moody's prevede una crescita della domanda di servizi di connettività, ha anche messo in guardia sulla potenziale sovraofferta dovuta all'espansione dei satelliti NGSO, in particolare nel settore della banda larga per i consumatori - un mercato che né SES né Intelsat hanno come target diretto. Tuttavia, Moody's riconosce che alcuni settori, come quello governativo, marittimo e aeronautico, hanno requisiti normativi rigorosi, rendendoli meno suscettibili all'eccesso di capacità da altri mercati.
Per affrontare le pressioni competitive, l'entità fusa SES-Intelsat prevede di differenziarsi offrendo soluzioni multi-orbita, sfruttando la consolidata esperienza di SES in questo campo. Questa strategia è in linea con gli sforzi in corso negli Stati Uniti e in Europa per stabilire una connettività spaziale resiliente. Il recente declassamento di Moody's di Eutelsat a B2 sottolinea ulteriormente il panorama competitivo. Bisagno ha attribuito questo declassamento alle scarse performance di Eutelsat, citando contributi più lenti del previsto da OneWeb a causa di ritardi nel segmento di terra.