يدعو مساهم كبير في SES، يمتلك أكثر من 7% من حصصها الاقتصادية، إلى تقليل الإشراف الحكومي على شركة تشغيل الأقمار الصناعية التي تتخذ من لوكسمبورغ مقراً لها. وتزعم شركة Appaloosa، وهي صندوق التحوط المعنية، أن زيادة الاستقلال أمر بالغ الأهمية للتنقل في المنافسة المتصاعدة داخل هذا القطاع. وقد قدم اقتراحها الأخير، الذي تم الإعلان عنه علنًا في 27 فبراير، تحديًا لخطة SES للاستحواذ على Intelsat بقيمة 3.1 مليار دولار - وهي شركة منافسة تمتلك Appaloosa أيضًا حصة كبيرة فيها - بحجة أنها غير كافية لمعالجة التهديد الوجودي الذي يمثله المنافسون.
تقترح Appaloosa، التي أسسها المستثمر الملياردير David Tepper، أيضًا تقليص حجم الشركة وتجديد منتظم لمجلس الإدارة، بالإضافة إلى برنامج موحد لتوزيع رأس المال، بما في ذلك تخصيص الفائض السنوي للمساهمين. وقد ذكرت SES أنها تقوم بمراجعة هذه المقترحات بدقة، ووعدت بتقديم توصية للمساهمين في وقت لاحق. وقد رفض متحدث باسم الشركة تقديم تعليق إضافي.
تمتلك حكومة لوكسمبورغ فئة خاصة من الأسهم (الفئة ب)، مما يمنحها 33.33% من حقوق التصويت على الرغم من امتلاكها فقط 16.67% من الحصة الاقتصادية للشركة. يبرز بيان Appaloosa الصحفي هذه التباين: "ربما كان هذا التباين مبرراً في الماضي عندما كانت صناعة الأقمار الصناعية تُجري أعمالها كاحتكار راكد من الشركات الحكومية شبه الرسمية المحمية من التهديدات التنافسية المادية. ومع ذلك، في السياق الحالي، فإن هذا الهيكل هو بقايا قديمة تُحرم المساهمين من حقوقهم وتثبط المستثمرين والعملاء من أخذ الشركة على محمل الجد ككيان تجاري حقيقي".
يتضمن حلها تحويل أسهم الفئة ب إلى أسهم الفئة أ، مع الحفاظ على حصة الحكومة البالغة 16.67%. يقترحون حماية مصالح الحكومة - مقر SES في لوكسمبورغ، والتمثيل العادل في مجلس الإدارة، والعمليات المحلية - من خلال تعديلات محددة في النظام الأساسي أو اتفاقيات تعاقدية. وتؤكد Appaloosa: " نتيجةً لهذه التدابير، يمكن معالجة مخاوف الحكومة المشروعة، ولكن قدرتها على التأثير بشكل غير متناسب على شؤون الشركة التجارية ستُقيد. وفي النهاية، فإن تحديث الهيكل الرأسمالي للشركة ليتوافق مع المعايير الدولية سيساهم في استمرار قدرة SES على البقاء، وسيعود بالنفع على المساهمين العموميين ودوقية لوكسمبورغ الكبرى".
يتزامن هذا التحدي لدور الحكومة في SES مع طموحات لوكسمبورغ المتزايدة في مجال الفضاء، بما في ذلك مبادرة موارد الفضاء التي تركز على تعدين الكويكبات. في مواجهة المنافسة من Starlink التابعة لشركة SpaceX، ومع تداول الأسهم أسفل مستويات ما قبل جائحة COVID، تعتقد Appaloosa أن SES تحتاج إلى الانتقال من نموذج مرتبط بالحكومة إلى نهج أكثر رشاقة وقائم على التجارة.
في حين أن SES تحتفظ بتوقعات مالية مستقرة، خفضت موديز تصنيفها من مستقر إلى سلبي في 18 فبراير، مشيرة إلى الضغوط التنافسية وعدم اليقين بشأن الإيرادات. وعلى الرغم من ذلك، أبلغت SES عن إيرادات بلغت ملياري يورو في عام 2024، بانخفاض طفيف على أساس سنوي ولكن ضمن التوقعات، مع زيادة ربحية EBITDA المعدلة إلى 1.03 مليار يورو. وتتوقع SES إيرادات ثابتة و EBITDA معدلة لعام 2025، رهناً بإتمام عملية الاستحواذ على Intelsat في النصف الثاني من العام.