Nach einer Herabstufung seines Ausblicks von stabil auf negativ durch Moody's, reagierte SES schnell, um Investoren über seine finanzielle Gesundheit zu beruhigen. Moody's bestätigte zwar das Baa3-Rating von SES als langfristiges Emittentenrating, führte jedoch Wettbewerbsdruck und Unsicherheiten bezüglich zukünftiger Einnahmen als Schlüsselfaktoren an. Als Reaktion darauf veröffentlichte SES präventiv ein Finanzupdate, das für das Gesamtjahr 2024 Ergebnisse über den Erwartungen prognostiziert, mit einem Umsatz am oberen Ende der vorhergesagten Spanne von 1,94 bis 2 Milliarden Euro (2 bis 2,1 Milliarden US-Dollar). Das bereinigte EBITDA wird ebenfalls die Prognose von 950 Millionen bis 1 Milliarde Euro übersteigen.

Die geplante Übernahme von Intelsat für 3,1 Milliarden US-Dollar, die im zweiten Halbjahr 2025 abgeschlossen werden soll, bleibt auf Kurs. SES geht davon aus, dass das fusionierte Unternehmen von 2024 bis 2028 ein jährliches Umsatzwachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich sowie ein EBITDA-Wachstum im mittleren einstelligen Bereich und einen robusten Free Cashflow erzielen wird. „SES bleibt weiterhin bestrebt, die Kennzahlen für Investment Grade aufrechtzuerhalten“, betonte das Unternehmen.

Moody's verwies jedoch auf die Intelsat-Übernahme als einen mitwirkenden Faktor für die negative Ausblickrevision und hob den erwarteten Anstieg der Nettoverschuldung zur Finanzierung des Deals hervor. Ernesto Bisagno, Vizepräsident von Moody’s Ratings, erklärte: „Die Änderung des Ausblicks auf negativ spiegelt das erhöhte Risiko in Bezug auf die operative Leistung und den Deleveraging-Pfad des kombinierten SES- und Intelsat-Unternehmens wider, aufgrund des wachsenden Wettbewerbs und des höheren Innovationsrisikos in der Satellitenindustrie.“ Er stellte fest, dass der Abbau der Verschuldung im Jahr 2026 beginnen könnte, abhängig davon, ob die fusionierte Gruppe Synergien und Ertragswachstum realisiert. Potenzielle Verkäufe zusätzlicher C-Band-Spektrumsaktiva könnten diesen Prozess weiter beschleunigen.

Die Übernahme von Intelsat wird von SES als entscheidend für die Stärkung seines Konnektivitätsgeschäfts angesehen. Die Partnerschaft von Intelsat mit Eutelsat’s OneWeb, einem bedeutenden Konkurrenten von SpaceX’s Starlink im LEO-Markt, unterstreicht diese Strategie weiter. Während Moody's ein Wachstum der Nachfrage nach Konnektivitätsdiensten erwartet, warnte es auch vor einer möglichen Überversorgung aufgrund der Expansion von NGSO-Satelliten, insbesondere im Bereich des Breitbandanschlusses für Verbraucher – ein Markt, den weder SES noch Intelsat direkt anstreben. Moody's räumt jedoch ein, dass einige Sektoren wie Regierung, Seefahrt und Luftfahrt strenge regulatorische Anforderungen haben, wodurch sie weniger anfällig für Überkapazitäten aus anderen Märkten sind.

Um mit dem Wettbewerbsdruck umzugehen, plant das fusionierte SES-Intelsat-Unternehmen, sich durch das Angebot von Multi-Orbit-Lösungen zu differenzieren und dabei die etablierte Expertise von SES in diesem Bereich zu nutzen. Diese Strategie steht im Einklang mit den laufenden Bemühungen der USA und Europas, eine robuste Weltraumkonnektivität zu etablieren. Die kürzlich erfolgte Herabstufung von Eutelsat durch Moody's auf B2 unterstreicht die Wettbewerbslandschaft weiter. Bisagno führte diese Herabstufung auf die Unterperformance von Eutelsat zurück und verwies auf die langsamer als erwarteten Beiträge von OneWeb aufgrund von Verzögerungen beim Bodensegment.