Ein bedeutender Aktionär von SES, der über 7% der wirtschaftlichen Anteile hält, setzt sich für eine Verringerung der staatlichen Aufsicht über den in Luxemburg ansässigen Satellitenbetreiber ein. Appaloosa, der Hedgefonds in Frage, argumentiert, dass größere Unabhängigkeit entscheidend ist, um den zunehmenden Wettbewerb in der Branche zu bewältigen. Ihr jüngster Vorschlag, am 27. Februar veröffentlicht, stellt den 3,1 Milliarden Dollar schweren Übernahmeplan von SES für Intelsat – einen Konkurrenten, an dem Appaloosa ebenfalls erheblich beteiligt ist – in Frage und argumentiert, dass er nicht ausreicht, um die existenzielle Bedrohung durch Wettbewerber zu bewältigen.

Appaloosa, gegründet vom milliardenschweren Investor David Tepper, schlägt außerdem eine Verkleinerung und regelmäßige Erneuerung des Vorstands sowie ein strukturiertes Kapitalverteilungs-programm vor, einschließlich der jährlichen Zuteilung von Überschüssen an die Aktionäre. SES hat erklärt, dass es diese Vorschläge gründlich prüft und zu einem späteren Zeitpunkt eine Aktionärsempfehlung abgeben wird. Ein Sprecher lehnte es ab, weitere Kommentare abzugeben.

Die luxemburgische Regierung hält eine Sonderklasse von Aktien (Klasse B), die ihr 33,33% der Stimmrechte gewährt, obwohl sie nur 16,67% des wirtschaftlichen Interesses des Unternehmens besitzt. Die Pressemitteilung von Appaloosa hebt diese Diskrepanz hervor: „Diese Diskrepanz war vielleicht in der Vergangenheit entschuldbar, als die Satellitenbranche ihr Geschäft als ein stetiges Oligopol quasi-staatlicher Amtsinhaber betrieb, die vor materiellen Wettbewerbsbedrohungen geschützt waren. Im gegenwärtigen Kontext ist die Struktur jedoch ein antiquiertes Relikt, das Aktionäre benachteiligt und Investoren und Kunden davon abhält, das Unternehmen als authentisches Handelsunternehmen ernst zu nehmen.“

Ihre Lösung beinhaltet die Umwandlung von Aktien der Klasse B in Aktien der Klasse A, wobei der Anteil der Regierung von 16,67% erhalten bleibt. Sie schlagen vor, die Interessen der Regierung – den Hauptsitz von SES in Luxemburg, eine faire Vertretung im Vorstand und die lokalen Aktivitäten – durch gezielte Satzungsänderungen oder vertragliche Vereinbarungen zu schützen. Appaloosa behauptet: „Durch diese Maßnahmen können die berechtigten Anliegen der Regierung berücksichtigt werden, aber ihre Fähigkeit, die geschäftlichen Angelegenheiten des Unternehmens unverhältnismäßig zu beeinflussen, wird eingeschränkt. Letztendlich wird die Modernisierung der Kapitalstruktur des Unternehmens nach internationalen Standards zum Fortbestand von SES beitragen und sowohl den öffentlichen Aktionären als auch dem Großherzogtum Luxemburg zugute kommen.“

Diese Herausforderung der Rolle der Regierung bei SES fällt mit den wachsenden Raumfahrtambitionen Luxemburgs zusammen, darunter die Space Resources-Initiative, die sich auf den Abbau von Asteroiden konzentriert. Angesichts des Wettbewerbs durch SpaceX’s Starlink und mit Aktienkursen unter den Tiefstständen der COVID-Ära glaubt Appaloosa, dass SES von einem staatlich gebundenen Modell zu einem agileren, kommerziell ausgerichteten Ansatz übergehen muss.

Während SES stabile Finanzprognosen aufrechterhält, stuften Moody’s seine Aussichten am 18. Februar von stabil auf negativ herab und verwies auf Wettbewerbsdruck und Umsatzunsicherheit. Trotzdem erzielte SES im Jahr 2024 einen Umsatz von 2 Milliarden €, leicht rückläufig gegenüber dem Vorjahr, aber innerhalb der Prognosen, wobei das bereinigte EBITDA auf 1,03 Milliarden € stieg. SES erwartet für 2025 stabile Umsätze und ein bereinigtes EBITDA, vorbehaltlich des Abschlusses der Intelsat-Übernahme in der zweiten Jahreshälfte.