Tras la rebaja de Moody's de su perspectiva de estable a negativa, SES actuó rápidamente para tranquilizar a los inversores sobre su salud financiera. Si bien Moody's afirmó la calificación crediticia a largo plazo Baa3 de SES, la agencia citó las presiones competitivas e incertidumbre sobre los flujos de ingresos futuros como factores clave. En respuesta, SES publicó de forma preventiva una actualización financiera que proyecta que los resultados del año completo 2024 superarán las expectativas, con ingresos en el extremo superior de su rango previsto de 1.940 a 2.000 millones de euros (2.000 a 2.100 millones de dólares). También se espera que el EBITDA ajustado supere su pronóstico de 950 a 1.000 millones de euros.
La adquisición prevista de Intelsat por $3.100 millones, prevista para cerrarse en la segunda mitad de 2025, sigue en marcha. SES anticipa que la entidad combinada logrará un crecimiento anual de ingresos de un solo dígito bajo a medio entre 2024 y 2028, junto con un crecimiento de EBITDA de un solo dígito medio y un sólido flujo de caja libre. “SES mantiene su compromiso de mantener las métricas de grado de inversión”, enfatizó la compañía.
Moody's, sin embargo, señaló la adquisición de Intelsat como un factor que contribuye a la revisión de la perspectiva negativa, destacando el aumento previsto de la deuda neta para financiar el acuerdo. El vicepresidente de Calificaciones de Moody's, Ernesto Bisagno, declaró: “El cambio de perspectiva a negativa refleja el mayor riesgo en términos de rendimiento operativo y trayectoria de reducción de la deuda de la entidad combinada SES e Intelsat, debido a la creciente competencia y al mayor riesgo de innovación en la industria satelital”. Señaló que la reducción de la deuda podría comenzar en 2026, dependiendo de que el grupo fusionado logre sinergias y crecimiento de los beneficios. Las posibles ventas de activos adicionales del espectro de banda C podrían acelerar aún más este proceso.
La adquisición de Intelsat es considerada por SES como crucial para impulsar su negocio de conectividad. La asociación de Intelsat con OneWeb de Eutelsat, un competidor importante de Starlink de SpaceX en el mercado LEO, destaca aún más esta estrategia. Si bien Moody's anticipa un crecimiento en la demanda de servicios de conectividad, también advirtió sobre una posible sobreoferta debido a la expansión de los satélites NGSO, particularmente en el sector de banda ancha para el consumidor, un mercado que ni SES ni Intelsat apuntan directamente. Sin embargo, Moody's reconoce que algunos sectores, como el gubernamental, marítimo y de aviación, tienen requisitos reglamentarios estrictos, lo que los hace menos susceptibles al exceso de capacidad de otros mercados.
Para navegar por las presiones competitivas, la entidad fusionada SES-Intelsat planea diferenciarse ofreciendo soluciones multi-órbita, aprovechando la experiencia establecida de SES en este campo. Esta estrategia se alinea con los esfuerzos en curso de Estados Unidos y Europa para establecer una conectividad espacial resiliente. La reciente degradación de Moody's de Eutelsat a B2 subraya aún más el panorama competitivo. Bisagno atribuyó esta rebaja al bajo rendimiento de Eutelsat, citando contribuciones más lentas de lo esperado de OneWeb debido a retrasos en el segmento terrestre.